El precio de la vivienda se mantiene al alza
"En todo caso, comienza a ser determinante para el atractivo inversor de la economía española el elevado coste de la vivienda, sobre todo en las ciudades donde más se expanden estos servicios de alto valor añadido", afirman. A corto plazo, varios factores impedirán que las tensiones que se observan en el mercado residencial se reviertan. En particular, la falta de suelo urbanizable, la escasez de mano de obra, la inseguridad para los arrendadores derivada de los recientes cambios legislativos, junto con la fortaleza del empleo, auguran que los precios continuarán aumentando en un entorno donde la oferta seguirá creciendo por debajo de la demanda.
La inversión puede verse especialmente afectada por un entorno de tipos de interés elevados, un efecto tractor menos significativo de lo esperado por parte de los fondos NGEU y la incertidumbre sobre la política económica, señalan los economistas de BBVA. Por un lado, la lentitud en la licitación y adjudicación de los proyectos apuntan a que la contribución al crecimiento de estos recursos en el período 2023 a 2025 estará por debajo de lo inicialmente estimado. Por el otro, la política económica añade incertidumbre sobre la evolución futura de los costes laborales, de la carga fiscal y del coste de financiación del Tesoro.
"La inversión puede verse especialmente afectada por un entorno de tipos de interés elevados, un efecto tractor menos significativo de lo esperado por parte de los fondos NGEU y la incertidumbre sobre la política económica"
Impacto de la reducción de la jornada laboral sobre el PIB
BBVA Research afirma que la reducción de jornada laboral máxima legal que se plantea para 2024 y 2025 puede tener efectos significativos en la actividad y el empleo, sobre todo para algunos sectores y colectivos. A falta de conocer los detalles, las estimaciones preliminares del servicio de estudios de BBVA indican que, de no tomarse medidas compensatorias que alivien la tensión en los costes laborales (que se estiman que pueden aumentar en torno a un 1,5% del PIB), el recorte del tiempo de trabajo podría restar en torno a seis décimas al crecimiento medio anual del PIB durante el próximo bienio y ocho décimas al del empleo.
Los economistas destacan, además, que no se ha producido un acuerdo a nivel europeo sobre las nuevas reglas fiscales que regirán durante los próximos años. Los próximos Presupuestos Generales del Estado probablemente se aprobarán ya entrado 2024, lo que hará que el ambicioso proceso de consolidación fiscal tenga que producirse en menos de 12 meses, potenciando su efecto negativo sobre la actividad.
"El recorte del tiempo de trabajo podría restar en torno a seis décimas al crecimiento medio anual del PIB durante el próximo bienio y ocho décimas al del empleo"
Revisión a la baja del PIB de la zona euro
BBVA Research ha revisado 0,3 puntos porcentuales a la baja la previsión de crecimiento para la zona euro y España en 2024, hasta el 0,7% y el 1,5%, respectivamente. "Persisten las caídas de la actividad en varios países de Europa, particularmente en la industria. La diferencia en el crecimiento del PIB entre España y Alemania tiene que ver con la mejor evolución del sector servicios y su mayor peso en la primera de las dos economías", apunta el informe. BBVA Research recuerda que el tono de la política fiscal en Europa en 2024 será contractivo por primera vez desde el inicio de la pandemia. Asimismo, el Banco Central Europeo tendrá que asegurarse de que la disminución reciente de la inflación será sostenida en el tiempo. Esto impedirá que los tipos de interés de política monetaria bajen antes del segundo semestre del año.
En 2025 se espera una mejora del crecimiento, en línea con la que se observaría en el conjunto de la eurozona. El avance del PIB en la UEM podría pasar del 0,7 al 1,7% en 2025 a medida que las empresas vayan adaptándose a costes energéticos más elevados. El PIB de España podría crecer un 2,5% en el ejercicio. BBVA Research destaca que la posición del sector turístico mejorará en los próximos meses, al tiempo que se espera una aceleración de las exportaciones, en general, gracias a la recuperación de la zona euro. Asimismo, el consumo de los hogares se verá apoyado por la recuperación de parte del poder adquisitivo perdido en 2022 y 2023.
Según el informe, se acumulan las señales que demuestran la necesidad de reformas que incrementen la inversión, reduzcan el desempleo, además de mejorar la productividad y los salarios. Las empresas, y el conjunto de la economía española, mantienen la tendencia de desapalancamiento que se observa desde antes de la pandemia. Aunque parte se explica por la necesidad de reducir la dependencia de la financiación exterior, el sector privado muestra un balance superavitario que cada vez más parece señal de falta de proyectos rentables de inversión. Lo mismo sucede con la pobre evolución de la formación bruta de capital fijo, a pesar de las transferencias recibidas de la eurozona, ligadas a las medidas prometidas en el Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia.
"Reducir la incertidumbre que viven las empresas y los hogares debería de ser una prioridad fundamental para incrementar la inversión y crear puestos de trabajo", apunta el informe. "Para ello, es recomendable llegar a un consenso sobre algunas de las principales líneas de acción que se requieren. Un plan de consolidación fiscal a medio plazo, junto con una regulación y fiscalidad que fomenten la inversión serán clave para impulsar la inversión".
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Disclaimer
BBVA - Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA publicó este contenido el día 30 noviembre 2023 y es la única responsable del contenido. Difundido por Public el 30 noviembre 2023 11:46:40 UTC.
