28/04/2022 - Ence Energía y Celulosa SA: Resultados 1T22

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La información que se contiene en este informe ha sido preparada por Ence e incluye manifestaciones relativas a previsiones futuras.

Cualesquiera manifestaciones incluidas en este informe distintas de aquellas que se basen en información histórica, incluyendo, a título meramente enunciativo, aquellas que se refieren a la situación financiera de Ence, su estrategia de negocio, inversiones estimadas, planes de gestión y objetivos relativos a operaciones futuras, así como las manifestaciones que incluyan las palabras "anticipar", "creer", "estimar", "considerar", "esperar" y otras expresiones similares, son manifestaciones relativas a previsiones futuras que reflejan la visión actual de Ence o su equipo gestor o directivo respecto de situaciones futuras, por lo que comprenden diversos riesgos, tanto conocidos como desconocidos, y tienen un componente de incertidumbre, lo que puede hacer que la situación y resultados tanto de Ence como de su sector puedan diferir sustancialmente de los que se recogen de forma expresa o implícita en dichas manifestaciones relativas a previsiones futuras.

Las citadas manifestaciones relativas a previsiones futuras están basadas en numerosas asunciones en relación con la estrategia de negocio presente y futura de Ence y el entorno en el que Ence espera encontrarse en el futuro. Hay una serie de factores relevantes que podrían hacer que la situación y resultados de Ence difiriesen sustancialmente de los que se recogen en las manifestaciones relativas a previsiones futuras, entre los que se encuentran la fluctuación en el precio de la pasta de papel o de la madera, la estacionalidad del negocio, la fluctuación de los tipos de cambio, los riesgos financieros, las huelgas u otro tipo de acciones llevadas a cabo por los empleados de Ence, las situaciones de competencia y los riesgos medioambientales, así como cualesquiera otros factores descritos en el documento. Las manifestaciones relativas a previsiones futuras se refieren únicamente a la fecha de esta presentación sin que Ence asuma obligación alguna de actualizar o revisar ninguna de dichas manifestaciones, ninguna de las expectativas de Ence, ningún cambio de condiciones o circunstancias en las que las referidas manifestaciones se basen, ni ninguna otra información o datos incluidos en esta presentación.

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Aspectos destacados del negocio en 1T22

Continúa la fuerte generación de caja libre y reducción de deuda neta

•  Caja operativa de 87 Mn€, flujo de caja libre de 58 Mn€ y reducción del 54% en la deuda neta, hasta los 47 Mn€

•  Beneficio neto atribuible de 13 Mn€ en 1T22. Primer dividendo a cuenta por el mismo importe, equivalente a 0.054 €/acción, pagadero el 11 de Mayo

•  Continúa la mejora del precio de la celulosa, hasta los 1.200 USD/t. Los principales productores han anunciado subidas adicionales hasta los 1.250 USD/t a partir de Abril

•  El margen operativo del negocio de celulosa mejora hasta los 137 €/t pese al menor volumen de venta por la huelga de trasportistas durante 3 semanas en Marzo y la inflación en materias primas y la logística

•  Los productos diferenciados de Ence supusieron el 18% de las ventas en el trimestre, vs. 12% en 1T21

•  El EBITDA del Grupo aumenta 2,8 veces vs. 1T21, hasta los 47 Mn€

•  Estos resultados ya incluyen el cambio estimado en los parámetros retributivos aplicables a las renovables en 2022 y las limitadas consecuencias de la huelga de transportistas sobre las ventas anuales, con un efecto positivo sobre las previsiones de flujo de caja de 2022 utilizadas en el Capital Markets Day

•  El Tribunal Supremo ha admitido dos de los recursos presentados en contra de las sentencias de la Audiencia Nacional, que anulan la prórroga de la concesión de Pontevedra hasta 2073

•  La fortaleza de nuestro balance, con una deuda neta de 47 Mn€ (incluyendo NIIF 16) y con 430 Mn€ en caja, aporta plena flexibilidad en cualquier escenario

•  Hemos lanzado el proyecto Navia Excelente, que contempla la inversión de 105 Mn€ durante los próximos dos años para potenciar la fabricación de productos diferenciados, diversificar su producción hacia celulosa fluff para productos higiénicos absorbentes y para descarbonizar la planta con una reducción de 50.000 toneladas anuales de CO2. Este proyecto es independiente del desenlace de la concesión de Pontevedra y contribuiría a compensar el impacto del potencial cierre de la biofábrica

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Continúa la fuerte generación de caja libre y reducción de deuda neta

La generación de caja operativa aumenta hasta los 87 Mn€

40

47

87

EBITDAEntrada de caja por el collar regulatorioCaja operativa

9 87

Variación de circulante y otros ajustes

80

Menor factoring dispuesto

5 75

Capex de mantenimiento

6

Pago neto de intereses

0 69

11 58

Pago de impuestosCapex de eficiencia y expansión

58

Flujo de Caja

Libre

El precio de la celulosa continuó subiendo en 1T22

Los principales productores han anunciado subidas adicionales hasta 1,250 USD/t

US$/t

Fuentes: - Media anual del precio bruto FOEX en Europa

- Precio neto de Ence

Consenso del precio de la celulosa BHKP en Europa

En abril de 2022, en US$/t

Fuente: RISI, Hawkins Wright, Brian McClay y Norexeco 1.194

972

950

983

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Precio bruto

2017

2018

Precio neto

2019

2020

2021

Current

2022E

2023E

Precio bruto

2024E

Precio neto

2025E

•  Los especialistas del sector han mejorado sus estimaciones hasta un precio medio de la celulosa de 1.194 US$/t en 2022

•  Asimismo, estiman precio de la celulosa por encima de la media durante los próximos años

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