INFORME
RESULTADOS
6M25
Correspondiente al periodo terminado el 30 de junio de 2025
INFORME
RESULTADOS 6M25
Correspondiente al periodo terminado el 30 de junio de 2025
1 2 3
Evolución del negocio
Inversiones, desinversiones y Capex
Valoración de la cartera
|
4 |
16 |
20 |
|
4 |
5 |
6 |
|
Estados |
Hechos posteriores |
Resumen |
|
financieros |
al cierre |
EPRA |
|
24 |
32 |
34 |
7
Evolución bursátil
42
Appendix
Medidas alternativas de rendimiento 47
Reconciliación de las medidas
alternativas de rendimiento 50
Listado de activos 52
1.
Evolución
del negocio
Evolución del negocio
GAV POR TIPO DE ACTIVO(1) RENTAS BRUTAS ANUALIZADAS
POR TIPO DE ACTIVO(2)
7,6% 1,0% 4,8%
16,2%
57,9% 15,8%
54,5%
17,3% 24,9%
YIELD BRUTO POR CATEGORÍA DE ACTIVO
5,6%
4,8%
3,4%
0,3%
6,3%
5,2%
Media MERLIN
Oficinas
Logística
Centros comerciales
Data Centers
Otros
OCUPACIÓN Y PERIODO MEDIO DE ARRENDAMIENTO (AÑOS)
POR CATEGORÍA DE ACTIVO
94,2%
96,2% 96,5%
n.a. 95,4%
Media
MERLIN
9,3
61,6%
5,5
3,4
2,9
2,3
3,4
Media
MERLIN
Oficinas
Logística
Centros comerciales
Data Centers
Otros
Nota: Hoteles han sido reclasificados dento de Oficinas y Centros Comerciales,
(1) GAV del suelo en desarrollo y NTA por puesta en equivalencia incluidos en su categoria respectiva (oficinas, centros comerciales, logística y Data Centers),
(2) Rentas brutas anualizadas de activos totalmente consolidados,
RENTAS
Las rentas brutas del período han alcanzado un importe de 264.717 miles respecto a 248.207 miles en 6M24.
|
DESGLOSE DE RENTAS BRUTAS |
|||
|
6M25 |
6M24 |
Var (%) |
|
|
Oficinas |
144.310 |
141.432 |
2,0% |
|
Logística |
41.864 |
42.017 |
(0,4%) |
|
Centros Comerciales |
65.828 |
63.792 |
3,2% |
|
Data Centers |
12.664 |
917 |
1.281% |
|
Otros |
51 |
50 |
2,2% |
|
Total |
264.717 |
248.207 |
6,7% |
RENTA MEDIA PASANTE (€/M2/MES)
25,5 25,3
21,5 20,7
5,0 4,8
6M25 6M24
Oficinas
6M25 6M24
Logística
6M25 6M24
Centros comerciales
INCREMENTO LIKE-FOR-LIKE
Las rentas brutas del período han aumentado un 3,4% en términos like-for-like.
3,2%
2,2%
3,9%
3,4%
Media MERLIN
Oficinas
Logística
Centros comerciales
Evolución de rentas brutas del 6M24 al 6M25, para MERLIN y por categoría de activos:
MERLIN Oficinas
LfL(1)
+3,4%
LfL(2)
+3,9%
(€m) (€m)
248,2
+8,2
+8,3
264,7
141,4
+5,3
144,3
(2,4)
6M24
Crecimiento
like-for-like
Balance de adquisiciones, desinversiones y otros
6M25
6M24
Crecimiento
like-for-like
Balance de adquisiciones, desinversiones y otros
6M25
Logística
(€m)
Centros comerciales
(€m)
LfL(4)
+3,2%
LfL(3)
+2,2%
42,0
+0,9
41,9
63,8
+2,0
- 65,8
(1,0)
6M24
Crecimiento
like-for-like
Balance de adquisiciones, desinversiones y otros
6M25
6M24
Crecimiento
like-for-like
Balance de adquisiciones, desinversiones y otros
6M25
(1) Cartera en explotación durante el periodo 6M24 (€ 240,9m de rentas brutas) y el periodo 6M25 (€ 249,1 de rentas brutas).
(2) Cartera en explotación durante el periodo 6M24 (€ 136,9m de rentas brutas) y el periodo 6M25 (€ 142,2m de rentas brutas).
(3) Cartera en explotación durante el periodo 6M24 (€ 40,2m de rentas brutas) y el periodo 6M25 (€ 41,2m de rentas brutas).
(4) Cartera en explotación durante el periodo 6M24 (€ 63,7m de rentas brutas) y el periodo 6M25 (€ 65,7m de rentas brutas)
OCUPACIÓN
La S.B.A. total del stock de MERLIN a 30 de junio de 2025 asciende a 3.202.038 m2. La S.B.A a
31 de diciembre de 2024 ascendía a 3.169.405 m2, por lo que la reducción neta durante el período ha sido de 32.633 m2. La ocupación a 30 de junio de 2025 es del 95,4%(1).
|
30/06/2025 |
31/12/2024 |
Variación pbs |
|
|
Oficinas |
|||
|
S.B.A. Total (m2)(1) |
1.226.767 |
1.224.626 |
|
|
S.B.A. ocupado (m2) |
1.155.028 |
1.148.043 |
|
|
Ocupación física (%) |
94,2% |
93,7% |
+41 |
|
Logística |
|||
|
S.B.A. Total (m2) |
1.460.122 |
1.438.105 |
|
|
S.B.A. ocupado (m2) |
1.405.291 |
1.429.664 |
|
|
Ocupación física (%) |
96,2% |
99,4% |
(317) |
|
Centros comerciales |
|||
|
S.B.A. Total (m2) |
445.675 |
437.200 |
|
|
S.B.A. ocupado (m2) |
397.011 |
397.624 |
|
|
Ocupación física (%)(2) |
96.5% |
96.5% |
+4 |
|
Data Centers |
|||
|
S.B.A. Total (m2) |
66.389 |
66.389 |
|
|
S.B.A. ocupado (m2)(3) |
n.a. |
n.a. |
|
|
Ocupación física (%) |
n.a. |
n.a. |
n.m. |
|
Otros |
|||
|
S.B.A. Total (m2) |
3.085 |
3.085 |
|
|
S.B.A. ocupado (m2) |
1.899 |
1.899 |
|
|
Ocupación física (%) |
61,6% |
61,6% |
- |
MERLIN
|
S.B.A. Total (m2) |
3.202.038 |
3.169.405 |
|
|
S.B.A. ocupado (m2) |
2.959.229 |
2.977.230 |
|
|
Ocupación física (%)(2) |
95,4% |
96,7% |
(131) |
Nota: Hoteles han sido reclasificados dento de Oficinas y Centros Comerciales.
(1) Política de MERLIN: los edificios en proceso de reforma integral se excluyen del stock. Los edificios excluidos en el período son Liberdade 195, Alfonso XI, Plaza Ruiz Picasso extensión, Torre Lisboa, PE Cerro Gamos 2, 3 & 5 y Josefa Valcarcel 48.
(2) Excluyendo activos vacíos adquiridos (34.408 m2 en 6M25 y 25.142 m2 en 6M24), actualmente bajo reforma.
(3) La ocupación en los Centros de Datos se mide en términos de Capacidad IT, no S.B.A. A 30 de junio de 2025, 26 MW de capacidad IT han sido equipados de los 64 MW de capacidad IT correspondientes a la Fase I.
ARRENDATARIOS
MERLIN cuenta con una base de clientes de alta calidad, amplia y bien diversificada.
Los 10 principales inquilinos, representan el 22,9% de la renta bruta anualizada mientras que los 20 principales inquilinos representan un 33,1% de la renta bruta anualizada.
22,9%
GRI
33,1%
GRI
Inquilino
Años como inquilino
CoreWave 1
T
o
o
s
Endesa 22
p
-
2
0
q
u
i
l
i
n
Inditex 34
I
n
q
u
1
0
i
n
20
Comunidad de Madrid
i
l
i
n
o
s
T
o
p
-
19
Técnicas Reunidas
PWC 15
Hotusa 24
BPI 4
Indra 23
IBM 2
ALQUILERES
Desde el inicio del año 2025, o desde la fecha de adquisición de los activos comprados con posterioridad, hasta el 30 de junio de 2025, MERLIN ha formalizado contratos de alquiler por
457.335 m2, de los cuales 144.576 m2 corresponden a nuevos contratos y 312.759 m2 a renovaciones.
170.397
122.014
88.869
42.882
7.260
(13.180)
20.348 12.825
(13.439)(614)
(35.622)
(102.049)
Oficinas
Entradas
Logística
Centros comerciales
ÁREAS DE ACTIVIDAD EN DETALLE
OFICINAS
El volumen total contratado es de 164.896 m2 de los cuales 42.882 m2 se corresponden con nuevos contratos y 122.014 m2 con renovaciones. Las salidas ascienden a 35.622 m2, con lo que la contratación neta es positiva en 7.260 m2. Los principales contratos firmados en 6M25 son
los siguientes:
|
Activo |
Inquilino |
Superficie (m2) |
|
PE Adequa |
Técnicas Reunidas |
43.515 |
|
Art |
BNP Paribas & Huawei |
18.039 |
|
Partenon 12-14 |
American Express |
10.107 |
|
PE Churruca |
Cunef |
7.751 |
|
E-Forum |
AEAT |
5.190 |
|
PE Las Tablas |
BBVA |
4.512 |
|
Castellana 85 |
Accenture |
3.685 |
|
Partenon 16-18 |
F.I.I.A.P.P |
3.096 |
|
PE Alvento |
Eurodivisas & Indizen Optical Technologies |
2.657 |
|
PE Alvento |
UPS |
2.442 |
|
Maria de Portugal T2 |
Signify |
1.917 |
|
PE Cerro Gamos |
Casen Recordati |
1.705 |
|
Art |
Sixt Research |
1.306 |
|
Torre Lisboa |
Forvis Mazars |
1.278 |
|
Juan Esplandiu 11-13 |
Edison Next |
1.205 |
A continuación se muestran las principales métricas de la división de Oficinas:
|
Rentas brutas 6M25 (€ m) |
Renta media Periodo medio pasante (€/m2/Mes) de arrendamiento (Años) |
||
|
Madrid |
101,1 |
21,3 |
3,3 |
|
Barcelona |
25,3 |
21,9 |
3,1 |
|
Lisboa |
16,7 |
23,4 |
4,4 |
|
Otros |
1,2 |
12,2 |
5,0 |
|
Total |
144,3 |
21,5 |
3,4 |
|
m2 |
Contratados |
Salidas |
Entradas |
Renovaciones |
Neto |
UDM |
||
|
Release spread |
# |
Contratos |
||||||
|
Madrid |
123.193 |
(25.704) |
35.408 |
87.785 |
9.704 |
(3,7%) |
89 |
|
|
Barcelona |
18.148 |
(7.819) |
3.023 |
15.125 |
(4.796) |
+2,5% |
30 |
|
|
Lisboa |
23.555 |
(2.099) |
4.451 |
19.104 |
2.352 |
+15,1% |
10 |
|
|
Total |
164.896 |
(35.622) |
42.882 |
122.014 |
7.260 |
(0,2%)(1) |
129 |
|
Tasa de Ocupación(2)
|
6M25 |
6M24 |
Cambio pbs |
|
|
Madrid |
94,5% |
91,9% |
+263 |
|
Barcelona |
89,7% |
91,5% |
(179) |
|
Lisboa |
100,0% |
98,8% |
+119 |
|
Otros |
100,0% |
100,0% |
- |
|
Total |
94,2% |
92,6% |
+154 |
(1) +5,1 % excluyendo la renovación de un gran contrato (+43 mil m²) en Madrid.
(2) Política de MERLIN: los edificios en proceso de reforma integral se excluyen del stock. Los edificios excluidos en el período son Liberdade 195, Alfonso XI, Plaza Ruiz Picasso extensión, Torre Lisboa, PE Cerro Gamos 2, 3 & 5 y Josefa Valcarcel 48.
LOGÍSTICA
El volumen total contratado ha sido de 259.266 m2, de los cuales 88.869 m2 se corresponden con nuevos contratos y 170.397 m2 con renovaciones. Las salidas han supuesto 102.049 m2, por lo que la contratación neta es negativa en 13.180 m2. Los principales contratos firmados en 2024 han sido los siguientes:
Activo Inquilino Superficie (m2)
A4-Pinto II MediaMarkt 58.990
Lisboa Park A DSV & Rangel 45.171
Lisboa Park B Worten & Noatum 33.210
Sevilla ZAL Airbus 30.585
A2-Cabanillas III Logisfashion 21.879
A2-Cabanillas Park I F Truck and Wheel 20.723
Valencia-Almussafes Improving 19.172
A2-Cabanillas Park I B Luis Simoes 17.917
A continuación se muestran las principales métricas de la división de Logística:
|
Rentas brutas 6M25 (€ m) |
Renta media Periodo medio pasante (€/m2/Mes) de arrendamiento (Años) |
||
|
Madrid |
28,4 |
4,6 |
3,3 |
|
Barcelona |
6,4 |
8,1 |
2,3 |
|
Otros |
7,1 |
4,8 |
2,1 |
|
Total |
41,9 |
5,0 |
2,9 |
|
m2 |
Contratados |
Salidas |
Entradas |
Renovaciones |
Neto |
UDM |
||
|
Release spread |
# |
Contratos |
||||||
|
Madrid |
123.129 |
(50.084) |
- |
123.129 |
(50.084) |
7,1% |
5 |
|
|
Barcelona |
5.902 |
(2.208) |
5.902 |
- |
3.694 |
5,0% |
1 |
|
|
Otros |
130.235 |
(49.757) |
82.967 |
47.268 |
33.210 |
6,4% |
3 |
|
|
Total |
259.266 |
(102.049) |
88.869 |
170.397 |
(13.180) |
+7,2% |
9 |
|
Tasa de Ocupación
|
6M25 |
6M24 |
Cambio pbs |
|
|
Madrid |
94,7% |
98,4% |
(372) |
|
Barcelona |
98,6% |
93,5% |
+508 |
|
Otros |
100,0% |
96,8% |
+318 |
|
Total |
96,2% |
97,6% |
(136) |
CENTROS COMERCIALES
El volumen total contratado ha sido de 33.173 m2, de los cuales 12.825 m2 se corresponden con nuevos contratos y 20.348 m2 con renovaciones. Las salidas han supuesto 13.439 m2, por lo que la contratación neta es negativa en 614 m2. Los principales contratos firmados en 2024 han sido los siguientes:
|
Activo |
Inquilino |
Superficie (m2) |
|
Artea |
Yelmo Cines |
3.693 |
|
Arenas |
Eclipso (Explore Lab) |
2.559 |
|
X-Madrid |
Yo Buceo |
2.370 |
|
Arenas |
Mercadona |
1.916 |
|
X-Madrid |
Intersport |
1.056 |
|
Saler |
Kiabi |
847 |
|
La Vital |
Mango |
844 |
|
Centro Oeste |
Druni |
591 |
|
Saler |
Decathlon |
547 |
|
Arenas |
Utage Asian |
494 |
|
Arenas |
JD Sports |
453 |
|
La Vital |
Alvaro Moreno |
414 |
|
Arenas |
Pepco |
410 |
|
X-Madrid |
Lynk&Co |
343 |
A continuación se muestran las principales métricas de la división de Centros Comerciales:
Rentas brutas 6M25 (€ m)
Renta media pasante (€/m2/mes)
Periodo medio de arrendamiento
(años)
Total 65,8 25,5 2,3
UDM
m2 Contratados Salidas Entradas Renovaciones Neto Release spread # Contratos
Total 33.173 (13.439) 12.825 20.348 (614) +4,1% 166
Tasa de Ocupación
6M25 6M24 Cambio pbs
Total 96,5% 96,0% +49
PERFIL DE VENCIMIENTO
El gráfico de vencimientos de los contratos de arrendamiento (próximo break) muestra un perfil equilibrado. En términos agregados, en los próximos tres años, las rentas brutas con opción de break suponen un 3% en 2025, 21% en 2026 y 18% en 2027.
2025
2026
2027
2028
>2029
1% 1% 1%
10%
7%
11%
27%
3% 8%
6% 5%
1% 4%
5% 5% 5%
Total 3%
21%
18%
16%
42%
2.
Inversiones,
desinversiones y capex
Inversiones, desinversiones y capex
Durante 6M25, la actividad de inversión ha sido la siguiente:
-
€ 183,2m en desinversiones no estratégicas a prima sobre GAV, de los que € 37,4m se ejecutaron en 6M25 y € 145,9m se han firmado para ejecutarse en 2025-2026.
-
Escasa actividad inversora en 6M25, limitada a la adquisición de LOOM Salamanca, espacio operado previamente por la compañía
(1.931 m2), y en aumentar el banco de suelo de Data Centers con dos desarrollos adicionales (Madrid-Tres Cantos y Madrid-Getafe II), sujetos al cumplimiento de ciertos hitos.
-
La inversión en capex sigue centrada en los Planes Best II & III y en el Plan de Infraestructura Digital (Mega).
Oficinas
Retail
Logística Data Centers
€ millones
Adquisiciones
LOOM Salamanca
Madrid Tres Cantos (Data Center) Landbank
Madrid Getafe II
(Data Center) Landbank
51,5
Desarrollos
Bilbao-Arasur (Data Center) A2-Cabanillas Park II Madrid-Getafe (Data Center)
Lisboa-Park Barcelona-PLZF (Data Center) Valencia-Betera
Lisboa-VFX (Data Center)
119,1
Inversiones inmobiliarias
Liberdade 195 PE Cerro Gamos
Josefa Valcarcel 48
PE Churruca
Callao 5 Marineda
A2-Alovera
61,2
Incremento de SBA(1)
-
No incremento de SBA
61,2
Incentivos a inquilinos
-
Otras partidas de capex no asignadas
-
Cartera like-for-like (capex de mantenimiento)(2)
9,2
Intereses capitalizados (si aplican)
-
Total
240,9
(1) Incluyendo pagos anticipados.
(2) € 6,9m son capitalizados en el balance y € 2,3m se contabilizan en la cuenta de resultados.
18 | Informe resultados | 6M25
INVERSIONES, REFORMAS Y DESARROLLOS
DESARROLLOS LOGÍSTICOS
MERLIN continúa expandiendo su presencia logística a través del programa de desarrollos en curso en logística. A 30 de junio de de 2025, los principales indicadores de los planes Best II y III son los siguientes:
Plan de desarrollo logístico (a 30/6/2025)
-
558 mil m2 han sido entregados hasta la fecha con una rentabilidad media sobre coste (YoC) del 7,8%.
-
Reforma de Vitoria-Jundiz I (73 mil m2) ha sido entregada a Mercedes Benz en julio.
-
481 mil m2 de cartera de suelo, urbanísticamente listos para construir y distribuidos entre ubicaciones
-
seleccionadas en Madrid, Lisboa, Valencia y Sevilla.
-
194 mil m2 se encuentran prealquilados o con cartas de interés firmadas con
inquilinos líderes, incluyendo Total, Logista, XPO o Worten.
-
Todos los proyectos comprometidos, excepto uno, esperan entregarse en el primer semestre de 2027.
Proyectos logísticos a 6M25
SBA (m2)
Capex pendiente (€m)
GRI esperado (€m)
YoC(1)
(%)
YoC Capex (%)
Comprometido 290.878 155,5 17,2 7,5% 11,1%
De los cuales prealquilados o con cartas de interés
193.902 116,2 11,5
No Comprometido(2)
189.765
100,6
11,5
8,0%
11,4%
Total
480.643
256,1
28,7
(1)Incluyendo pagos anticipados.
(2)€ 6,9m son capitalizados en el balance y € 2,3m se contabilizan en la cuenta de resultados.
DATA CENTERS
-
Fase I:
-
MAD-GET 01, BCN-PLZF 01 y BIO-ARA 03
con 45,2 MW alquilados (€ 66m de renta contratada). Según las fechas previstas de entrega, se estiman rentas brutas de
€ 31m en 2025 y € 62m en 2026.
-
-
Fase II:
-
BIO-ARA 02: las obras avanzan según lo planificado. Entrega prevista en 2026.
-
LIS-VFX 01: licencia y potencia aprobadas. La construcción ya ha comenzado.
-
-
-
MERLIN ha asegurado dos ubicaciones adicionales en Madrid con una capacidad inicial IT de 78 MW y potencial de expansión a largo plazo (aprox. 130 MW).
La adquisición de terrenos se formalizará tras el cumplimiento de condiciones suspensivas.
|
Fase 1 |
Fase II |
Ampliación |
Pipeline |
|||
|
Capacidad IT Total (MW) |
64 |
246 |
426 |
2.160 |
||
|
Año estabilización |
2027 |
2029 |
||||
|
Capex (€m) |
608 |
2.506 |
||||
|
Capex pendiente (€m) |
195 |
2.402 |
||||
|
GRI estabilizado (€m) |
92 |
379 |
||||
|
YoC bruto |
15,1% |
14,2% |
||||
|
Financiado |
|
|
||||
|
Madrid MAD-GET 01 |
MAD-TCS MAD-GET 02 (30 MW) (48 MW) |
MAD-GET 01 (6 MW(1)) |
MAD-TCS (130 MW) |
|||
|
ón |
País Vasco BIO-ARA 03 |
BIO-ARA (96 MW) 02 & 01 |
BIO-ARA (12 MW(1)+ 180 MW) 01 04 & 05 & 06 |
BIO-ARA (30 MW(1)) 06 |
(20 MW)
(22 MW)
Localizaci
Barcelona
BCN-PLZF (16 MW + 6MW(1))
Lisboa
LIS-VFX (72 MW)
LIS-VFX (228 MW)
(2 GW)
Extremadura Extremadura
(1) Repotenciación.
3.
Valoración
de la cartera
Valoración de la cartera
La cartera de MERLIN ha sido valorada por CBRE, Savills y JLL, ascendiendo a un GAV total de
€ 12.120m. El desglose del GAV es el siguiente:
|
/ (compresión)(1) |
|||
|
Oficinas 6.592 |
1,4% |
4,8% |
(7) |
|
Logística 1.441 |
2,6% |
5,6% |
(15) |
|
Centros comerciales 2.059 |
1,0% |
6,3% |
(2) |
|
Logistica WIP 329 |
n.a. |
n.a. |
n.a. |
|
Data Centers 719 |
38,2% |
3,4% |
n.a. |
|
Data Centers 196 |
n.a. |
n.a. |
n.a. |
|
Otros 51 |
0,0% |
0,3% |
+0 |
|
Participaciones 733 |
0,4% |
n.a. |
|
|
Total 12.120 |
3,2% |
5,2% |
(7) |
|
GAV |
Crecimiento |
Rentabilidad Expan |
|
(€ m) |
LfL |
bruta yie |
sión de ld
y suelos de Oficinas
WIP y suelo
minoritarias
(1) Basado en la renta pasante.
22 | Informe resultados | 6M25
A continuación se muestra un análisis con mayor profundidad de la valoración de la cartera de activos por categoría:
OFICINAS (POR GAV)
Por geografía Por localización Por producto
-
Madrid 74%
-
Barcelona 14%
-
Lisboa 11%
-
Otros España 1%
-
Prime + CBD 59%
-
NBA 34%
-
Periferia 7%
-
Multi inquilino 74%
-
Mono inquilino 26%
LOGÍSTICA (POR GAV)
Por geografía Por alcance Por tipología de inquilino
-
Madrid 59%
-
Barcelona 27%
-
Sevilla 4%
-
País Vasco 1%
-
Otros 9%
-
Nacional 52%
-
Puertos 31%
-
Regional 14%
-
Relacionado
con producción 3%
-
-
3PL multi-cliente 39%
-
3PL mono-cliente 37%
-
Usuario final 24%
CENTROS COMERCIALES (POR GAV)
Por geografía Por tipo
Por tamaño
-
Madrid 23%
-
Lisboa 22%
-
Galicia 16%
-
Valencia 10%
-
Cataluña 8%
-
Andalucía 7%
-
Otros 14%
-
Urbano 56%
-
Dominante 41%
-
Secundario 3%
-
Extra-grande 38%
-
Grande 32%
-
Medio 19%
-
Pequeño 11%
-
-
-
EVOLUCIÓN DE GAV LFL
El GAV se ha incrementado en € 581m, desde un GAV de € 11.540m a 31 de diciembre de 2024 hasta € 12.120m a 30 de junio de 2025. La variación like-for-Like de GAV desde el 31 de diciembre de 2024 es del 3,2%.
38,2%
1,4%
2,6%
1,0%
3,2%
Total LfL
Oficinas
Logística
Centros comerciales Data Centers
COMPRESIÓN DE YIELD
Las yields de salida se han comprimido en 7 pbs desde diciembre de 2024.
(2)
n.a.
(7)
(7 bps)
Total
Oficinas
EVOLUCIÓN DEL GAV
(€ millones)
(15)
Logística
Centros comerciales Data Centers
11.540
51,5
197,5
364,3
12.120
(32,6)
GAV FY24
Adquisiciones 6M25
Desinversiones 6M25
Capex & WIP 6M25
Revalorización(1) 6M25
GAV 6M25
(1) + € 364.3m revalorización en 6M25 = + € 361.9m revalorización vía P&L + € 2.9m revalorización en inversiones por el método de la participación - € 0.5m ajuste IFRS 16.
4.
Estados
financieros
|
Estados financieros CUENTA DE RESULTADOS |
||
|
(€ miles) |
30/06/2025 |
30/06/2024 |
|
Rentas brutas |
264.717 |
248.207 |
|
Oficinas |
144.310 |
141.432 |
|
Logística |
41.864 |
42.017 |
|
Centros comerciales |
65.828 |
63.792 |
|
Data Centers |
12.664 |
917 |
|
Otros |
51 |
50 |
|
Otros ingresos de explotación |
10.624 |
5.531 |
|
Total ingresos de explotación |
275.341 |
253.738 |
|
Incentivos |
(15.094) |
(13.720) |
|
Total gastos de explotación |
(56.632) |
(58.743) |
|
Gastos de explotación de activos no repercutibles a arrendatarios |
(25.411) |
(25.924) |
|
Gastos de personal |
(19.982) |
(16.484) |
|
Gastos generales |
(9.505) |
(9.236) |
|
Gastos generales no-overheads |
(1.734) |
(5.697) |
|
Provisión contable para Plan Incentivos L/P |
- |
(1.402) |
|
EBITDA contable |
203.615 |
181.275 |
|
Amortizaciones |
(2.282) |
(1.373) |
|
Resultado enajenación inmovilizado |
4.279 |
409 |
|
Provisiones |
1.425 |
(2.838) |
|
Variación valor razonable inversiones inmobiliarias |
361.895 |
6.253 |
|
EBIT |
568.932 |
183.726 |
|
Resultado financiero neto |
(43.665) |
(47.361) |
|
Costes amortización deuda |
(4.090) |
(3.900) |
|
Resultado enajenación instrumentos financieros |
(355) |
11 |
|
Variación valor razonable de instrumentos financieros |
(9.648) |
775 |
|
Participacion en el resultado de sociedades en equivalencia |
14.662 |
2.856 |
|
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS |
525.835 |
136.107 |
|
Impuesto sobre beneficios |
(12.966) |
(3.339) |
|
RESULTADO DEL PERIODO |
512.869 |
132.768 |
|
Minoritarios |
- |
- |
|
RESULTADO DEL PERIODO SOCIEDAD DOMINANTE |
512.869 |
132.768 |
|
Acciones emitidas a 31 de diciembre |
563.724.899 |
469.770.750 |
|
RESULTADO POR ACCIÓN |
0,91 |
0,28 |
NOTAS A LA CUENTA DE RESULTADOS
El importe de rentas brutas (€ 264.717 miles) menos los incentivos de € 15.094 miles equivale a las rentas netas de incentivos
que ascienden a € 249.623 miles. Después de restar los gastos de explotación de activos no repercutibles a arrendatarios y los incobrables (€ 25.411 miles) se obtienen unas rentas netas de € 224.212 miles. El importe total de los gastos de explotación de la Sociedad en el periodo es de € 31.221 miles con el siguiente desglose:
-
€ 19.982 miles corresponden a gastos de personal.
-
€ 9.505 miles de gastos generales de la compañía.
-
€ 1.734 miles de gastos "no-overheads".
La reconciliación entre las rentas brutas del período y el FFO es la siguiente:
264,7
249,6
10,6
(15,1)
224,2
205,3
(25,4)
(20,0)
(9,5)
166,6
159,8
(38,7)
(6,8)
€ por acción
0,30 0,28
Rentas brutas
Incentivos
Rentas brutas netas de incentivos
Gastos de la propiedad no
repercutidos a inquilinos & incobrables
Rentas netas después de incentivos
y gastos no repercutibles
Otros ingresos
Gastos de personal
Gastos generales
EBITDA
Resultado financiero neto, impuestos
recurrentes y otros
FFO
Capex de mantenimiento
AFFO
(€ m)
CONSOLIDATED BALANCE SHEET
|
(€ miles) |
|||
|
ACTIVO |
30/06/2025 |
PATRIMONIO NETO Y PASIVO |
30/06/2025 |
|
ACTIVO NO CORRIENTE |
12.374.888 |
PATRIMONIO NETO |
7.888.993 |
|
Inmovilizado intangible |
4.410 |
Capital |
563.725 |
|
Inmovilizado material |
24.750 |
Prima de emisión |
4.146.605 |
|
Inversiones inmobiliarias |
11.433.719 |
Reservas |
2.695.677 |
|
Inversiones contabilizadas por el método de la participación |
600.320 |
Acciones y participaciones en patrimonio propias |
(10.013) |
|
Inversiones financieras a largo plazo |
258.002 |
Otras aportaciones de socios |
540 |
|
Activos por impuesto diferido |
53.687 |
Beneficios consolidados del ejercicio |
512.869 |
|
Ajustes por cambios de valor |
(20.410) |
||
|
PASIVO NO CORRIENTE |
5.201.828 |
||
|
Deudas a largo plazo |
4.577.621 |
||
|
Provisiones a largo plazo |
6.952 |
||
|
Pasivos por impuesto diferido |
617.255 |
||
|
CURRENT ASSETS |
999.304 |
PASIVO CORRIENTE |
283.371 |
|
Deudores comerciales 80.972 |
Deudas a corto plazo |
122.270 |
|
|
Inversiones financieras a corto |
Acreedores comerciales |
||
|
asociadas |
y otras cuentas a pagar 135.751 |
||
|
Inversiones financieras a corto plazo |
2.389 |
Otros pasivos corrientes 25.350 |
|
y otras cuentas a cobrar
plazo en compañías del grupo o
5.511
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes
841.294
Otros activos corrientes 69.138
TOTAL ACTIVO 13.374.192 TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 13.374.192
NOTAS AL BALANCE CONSOLIDADO
El valor razonable de la cartera de activos inmobiliarios se corresponde a los obtenidos en las valoraciones de CBRE, Savills y JLL de 30 de junio. La valoración está incluida en las siguientes partidas contables:
|
€ millones |
Notas |
|
|
Inversiones inmobiliarias |
6 |
11.433,7 |
|
Inversiones por puesta en equivalencia(1) |
7 |
574,3 |
|
Activos financieros no corrientes(2) |
8 |
95,0 |
|
Activos no corrientes |
n.a. |
0,8 |
|
Existencias(3) |
n.a. |
7,2 |
|
Total balance de situación |
12.111,0 |
|
|
IFRS-16 (concesiones) |
n.a. |
(54,5) |
|
Ajustes de participaciones por puesta en equivalencia |
n.a. |
63,6 |
|
Ajustes de valor en activos no corrientes(4) |
n.a. |
0,3 |
|
Total Valoración |
12.120,5 |
ENDEUDAMIENTO
DESGLOSE TOTAL DEUDAS
|
€ miles |
Largo plazo |
Corto plazo |
Total |
|
Deuda financiera |
4.343.269 |
62.262 |
4.405.531 |
|
Gastos de formalización de deudas |
(26.793) |
(348) |
(27.141) |
|
Intereses de deuda |
- |
38.846 |
38.846 |
|
Valor de mercado de coberturas de tipos de interés |
20.038 |
296 |
20.334 |
|
Otros pasivos financieros (p. ej. fianzas) |
196.409 |
13.446 |
209.855 |
|
Total deudas |
4.532.923 |
114.502 |
4.647.425 |
(1) Incluyendo Silicius a un coste amortizado de (€ 64,6m) neto de impacto de derivados (vs € 90,7m en Balance).
(2) Préstamo DCN.
(3) Valor neto pagado por MERLIN. Excluye tanto los importes aún no pagados como las existencias prevendidas. A 30 de junio de 2025 el total de las existencias es de € 39,5m.
(4) MtM de los activos no corrientes.
La deuda financiera neta de MERLIN a 30 de junio asciende a € 3.554.224 miles. Esto representa un Ratio de Endeudamiento ("Loan To Value") del 28,6%, incluyendo los costes de transferencia, lo cual supone una reducción de 31 pbs desde el 31/12/2024 (28,3%). El desglose de la deuda de MERLIN es el siguiente:
(€ million)
4.406
3.554
2.800
(851)
695
911
|
Deuda hipotecaria |
Deuda no hipotecaria |
Bonos corporativos |
Total deuda bruta |
Caja(1) |
Total deuda neta |
|
|
% Deuda bruta |
15,8% |
20,7% |
63,6% |
100,0% |
||
|
Coste medio (%) |
3,70% |
3,66% |
1,95% |
2,58% |
% cobertura tipo de interés
100,0% 100,0% 100,0% 100,0%
La deuda de MERLIN cuenta con un periodo medio de vencimiento de 4,4 años. El cuadro de vencimiento de la deuda es el siguiente:
(€ millones)
942
862
62
727
307
2
711
182
35
501
1
29
402
2
800
500
725
400
500
236
600
136
0
100
25
3
22
2025
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
>2033
(1) Incluyendo acciones en autocartera
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