1 1 S E P T I E M B R E 2 0 2 5
Resultados 1er Semestre 2025
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2
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INDICE
I
Resumen Ejecutivo 1S 2025
III
II Evolución por División Ingresos y EBITDA por División
V
IV Resultados 1S 2025 Balance de Situación
3
VIII
VII
VI Deuda Financiera Neta Perspectivas 2025 Anexo
RESUMEN EJECUTIVO 1S 2025
01
FUERTE CRECIMIENTO DE INGRESOS Y EBITDA -
En el 1S 2025 los ingresos de Squirrel alcanzaron los €98m, lo que representa un +69% interanual, (impulsado por la división Media, que casi cuadruplicó su facturación), mientras que el EBITDA se situó en €13,7m, lo que representa un +11% interanual.
02
RENTABILIDAD INFLUIDA POR LA EXCELENTE CONTRIBUCIÓN DE MEDIA -
El margen EBITDA fue del 14%, consecuencia de la brillante contribución de Media (de menor rentabilidad estructural) y de la coyuntural inferior aportación de Network, motivada por la inversión en el lanzamiento del exitoso canal nacional de televisión Squirrel (el 7 de enero), canal que en el mes de junio ya alcanzó resultados mensuales positivos.
03
SOSTENIDA SOLIDEZ FINANCIERA -
Deuda Financiera Neta de €43,6m (+€1,3m con respecto a diciembre 2024), con ratio de apalancamiento DFN/EBITDA estable en 2,1x. En su revisión de junio 2025, EthiFinance ratificó la calificación de Investment Grade BBB- y mejoró la perspectiva de Neutral a Positiva.
4
AVANZANDO CON PASO FIRME
€98m
Ingresos
1S 2025
€14m
EBITDA
1S 2025
14%
Margen EBITDA 1S 2025
€7,4m
Resultado Consolidado 1S 2025
€238m
Activos Totales Junio 2025
€75m
Fondos Propios Junio 2025
Ratio
2,1x
DFN/EBITDA
L12M
Rating
BBB-
Perspectiva +
(EthiFinance)
5
MEDIA: CRECIMIENTO Y ESCALA
-
A pesar del estable contexto del mercado publicitario, los ingresos de la división se cuadruplicaron en la primera mitad de 2025 debido al importante crecimiento orgánico (+14%) y a la integración de IKI.
-
€30m de incremento en facturación anual neta estimada.
-
Fuerte crecimiento de inversión publicitaria esperado para el segundo semestre en la actual cartera de clientes y altas expectativas de adquisición de nuevos clientes relevantes.
-
En conclusión, perspectivas positivas para el segundo semestre de 2025 tanto en facturación como en rentabilidad.
6
CONTENIDO: ESTABLE EVOLUCION
-
Continua la tendencia de recuperación de recaudación de taquilla en el 1S 2025
(España +13% hasta €196m, Italia: +3% hasta €242m, Portugal +21% hasta €35m), pero con cifras aún inferiores a las de 1S 2019 (España -25%, Italia -22%, Portugal -2% en términos interanuales).
-
En España los ingresos de taquilla de Squirrel crecieron un 11% en 1S 2025 respecto a mismo periodo de 2024, a pesar de que se estrenaron 3 películas menos (4 vs 7 en 1S 2024).
-
6 estrenos en agenda para el segundo semestre de 2025:
-
29 Agosto - Last Breath
-
19 Septiembre - Las Delicias Del Jardín
-
3 Octubre - Parecido a un Asesinato
-
31 Octubre - Stitch Head
-
22 Noviembre - Drácula
-
26 Diciembre - Good Fortune
7
-
-
Perspectivas positivas para el segundo semestre de 2025 tanto en facturación como en rentabilidad.
-
2025 mantiene la tendencia: consumo de TV a la baja y canales temáticos TDT al alza.
-
Desde que el 7 de enero Squirrel comenzó su emisión el canal supera consistentemente la cuota de pantalla de Disney Channel
(a pesar del cambio habido tanto en contenido como en target de audiencia). La cuota de pantalla de Squirrel TV esta siendo prácticamente el doble de la que anticipaban todas las consultoras especializadas.
-
Squirrel consolida su posición con una cuota de pantalla creciente y un modelo de negocio eficiente basado en contenido propio, lo que anticipa una clara mejora de rentabilidad en los próximos trimestres.
-
Net TV renovó sus dos canales de televisión nacionales (licencia TDT) hasta 2040.
-
NETWORK: NAVEGANDO EL CAMBIO
|
CUOTA DE PANTALLA Disney Channel - Canal Squirrel TV(1) |
|||
|
Canal Squirrel - Agosto 2025 Canal Squirrel - Promedio Feb-Jul 2025 Disney Channel - Promedio 2024 Disney Channel - Promedio 2023 |
1,02% |
||
|
0,85% |
|||
|
0,73% |
|||
|
0,71% |
|||
CUOTA PANTALLA - INGRESOS CANAL SQUIRREL
1.000.000 €
1,0% 0,9% 0,9% 0,9% 0,9% 0,9%
0,5%
0,5%
500.000 €
0,0%
0 €
Ene 25 Feb 25 Mar 25 Abr 25 May 25 Jun 25
8
(1) Fuente: Kantar (Squirrel TV inició la emisión en el canal previamente ocupado por Disney Channel el 7 de enero de 2025)
TMT: FUTURO PROMETEDOR
-
En fase de apertura de nuevos mercados en el norte de Africa en asociación con TDA (Télédiffusion d'Algerie).
-
Creciente demanda de necesidades de cobertura de canales temáticos en América y Australia.
-
Consolidando relación con clientes institucionales del Norte de Africa y Europa del Este
en servicios de integración de sistemas y soluciones llave en mano para distribución de video.
-
La implementación de un plan de optimización de recursos en los centros de Milán y Roma junto con la integración de Pretopay, debe reflejarse en una sustancial mejora del volumen de negoio y del margen de EBITDA en la división.
9
INGRESOS Y EBITDA POR DIVISION
|
(€m) |
1S 2024 |
% |
1S 2025 |
% |
Variación |
|||
|
INGRESOS DE EXPLOTACIÓN |
57,86 |
100,0% |
97,83 |
100,0% |
69,1% |
|||
|
Media |
16,65 |
28,8% |
67,45 |
69,0% |
305% |
|||
|
Contenidos |
21,78 |
37,6% |
17,18 |
17,6% |
-21,1% |
|||
|
Network |
15,07 |
26,0% |
9,74 |
10,0% |
-35,3% |
|||
|
Servicios TMT |
4,37 |
7,5% |
3,45 |
3,5% |
-21,0% |
|||
|
EBITDA |
12,39 |
21,4% |
13,70 |
14,0% |
10,6% |
|||
|
Media |
1,24 |
7,5% |
6,55 |
9,7% |
427% |
|||
|
Contenidos |
9,54 |
43,8% |
9,41 |
54,8% |
-1,4% |
|||
|
Network |
3,37 |
22,4% |
0,44 |
4,5% |
-87,1% |
|||
|
Servicios TMT |
-0,52 |
-11,9% |
-0,67 |
-19,4% |
29,0% |
|||
|
Estructura |
-1,24 |
-2,02 |
63,1% |
10
|
(€m) |
1S 2024 |
% |
1S 2025 |
% |
Variación |
|
INGRESOS DE EXPLOTACIÓN |
57,79 |
100,0% |
97,83 |
100,0% |
69,3% 1. ELEVADO CRECIMIENTO DE |
|
Coste de ventas |
-35,87 |
-62,1% |
-70,43 |
-72,0% |
INGRESOS POR LA 96,4% INTEGRACION DE GRUPO IKI |
|
Gastos de personal |
-5,29 |
-9,2% |
-8,72 |
-8,9% |
64,9% |
|
Otros gastos / Ingresos de explotación |
-4,25 |
-7,4% |
-4,98 |
-5,1% |
17,2% 2. AUMENTO DE COSTES DE |
|
RDO BRUTO EXPLOTACION - EBITDA |
12,39 |
21,4% |
13,70 |
14,0% |
10,6% EXPLOTACION POR |
|
Consumo de derechos audiovisuales |
-3,58 |
-6,2% |
-3,99 |
-4,1% |
INTEGRACION DE IKI Y 11,4% SISTEMAS PARA CAPTURA DE |
|
Amortización de inmovilizado |
-0,34 |
-0,6% |
-0,86 |
-0,9% |
155,1% SINERGIAS DE INTEGRACION |
|
Deterioro y Otros Ingresos / Gastos |
0,19 |
0,3% |
0,07 |
0,1% |
-64,5% |
|
RDO NETO EXPLOTACION - EBIT |
8,66 |
15,0% |
8,93 |
9,1% |
3,1% 3. AUMENTO DE COSTES |
|
Resultado financiero |
-0,60 |
-1,0% |
-1,59 |
-1,6% |
164,6% FINANCIEROS POR AUMENTO DEL VOLUMEN PROMEDIO DE |
|
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS |
8,06 |
13,9% |
7,33 |
7,5% |
-9,0% DEUDA FINANCIERA NETA |
|
Impuesto sociedades |
0,00 |
0,0% |
0,02 |
0,0% |
- |
|
RESULTADO CONSOLIDADO |
8,06 |
13,9% |
7,35 |
7,5% |
-8,7% 4. PARTICIPACION MINORITARIA |
|
Intereses minoritarios |
0,78 |
1,3% |
1,41 |
1,4% |
81,3% CRECIENTE POR INTEGRACION DE IKI |
|
RESULTADO NETO ATRIBUIBLE |
7,28 |
12,6% |
5,95 |
6,1% |
-18,3% |
RESULTADOS 1S 2025
1
2
3
4
EBITDA (€m)
Ingresos (€m)
1S 2022 1S 2023 1S 2024 1S 2025
0
0
2
37,1
50,4
20
6
4
57,9
40
60 8
10
97,8
7,4
80
12
10,1
14
12,4
100
16
13,7
120
(€m)
SOSTENIDO CRECIMIENTO SEMESTRAL
TACC
1S2022-1S2025
INGRESOS
38%
TACC
1S2022 - 1S2025
EBITDA
23%
12
FORTALEZA FINANCIERA PARA SEGUIR CRECIENDO
BALANCE DE SITUACIÓN
|
(€m) |
DIC-2023 |
JUNIO-2024 |
DIC-2024 |
JUNIO-2025 |
||||
|
ACTIVO TOTAL |
173,6 |
165,5 |
210,7 |
238,4 |
||||
|
Activo No Corriente |
123,1 |
121,2 |
156,6 |
159,3 |
||||
|
Activo Corriente |
50,5 |
44,3 |
54,1 |
79,1 |
||||
|
FONDOS PROPIOS Y PASIVO |
173,6 |
165,5 |
210,7 |
238,4 |
||||
|
Patrimonio Neto |
65,3 |
71,4 |
72,2 |
74,8 |
||||
|
Pasivo No Corriente |
34,2 |
32,0 |
53,7 |
62,8 |
||||
|
del que Deuda Financiera |
20,8 |
19,9 |
38,5 |
45,9 |
||||
|
Pasivo Corriente |
74,1 |
62,1 |
84,8 |
100,8 |
||||
|
del que Deuda Financiera |
17,9 |
15,5 |
13,5 |
9,9 |
||||
|
Deuda Financiera Neta |
24,0 |
31,2 |
42,4 |
43,7 |
||||
|
Capex |
20,8 |
5,0 |
25,0 |
1,6 |
13
ENDEUDAMIENTO FINANCIERO
VARIACION DE DEUDA FINANCIERA NETA (€m)
21,6
31,3
-21,1
19,4
6,4 43,7
-13,9
DFN Jun-2024 Capex L12M EBITDA L12M Var. Circulante (1) Integración activos Fin + Imp L12M DFN Jun 2025
14
(1): Variación de Fondo de Maniobra No Financiero (FMNF = Existencias + Deudores Comerciales - Acreedores Comerciales)
CRECIMIENTO CON DISCIPLINA FINANCIERA
50
45
40 2,07x
35
(€m)
30 28,5
25
1,02x 1,09x
24,0
1,29x
31,3
24,3
2,14x 2,07x
43,7
42,4
3,0x
2,5x
2,0x
1,5x
20
15 13,8
10
5
0
23,0
22,5 22,0
19,8
21,1
1,0x
0,5x
0,0x
Dic-2022 Jun-2023 Dic-2023 Jun-2024 Dic-2024 Jun-2025
15
Deuda Financiera Neta (€m) EBITDA L12M (€m) DFN/EBITDA(1) L12M
(1): El Programa MARF de Squirrel tiene establecido un covenant financiero de DFN/EBITDA<3,0x y (No distribución de dividendos si ratio <2,5x)
I
II
III
IV
16
SEGUNDO SEMESTRE 2025: MAS ESCALA, MAS RENTABILIDAD
|
Ingresos de €98m en 1S 2025, en línea con el plan de negocio y en la senda para conseguir el objetivo del año, y previsión de alcanzar €150m en 2S 2025, gracias a la estacionalidad del segundo semestre, la consolidación de NF Media, Matpro, Pretopay… y nuevo contrato de RBE. |
|
|
La compañía prevé, a final de año, un apalancamiento financiero 2025 (DFN/EBITDA) significativamente inferior al actual y al de cierre del 2024 (2,1x). |
|
El equipo gestor de Squirrel está trabajando actualmente en nuevas operaciones de integración de activos que, en su caso, se ejecutarían mediante pago en acciones de Squirrel a una valoración mínima de €3,20 por título. |
CRECIENDO HACIA LOS OBJETIVOS ANUALES
300
36-40 40
250
200
(€m)
150
100
50
0
13,8
79
24,3
22,5 22,0
137
108 129
19,8
143
21,1
183
35
250-270 30
25
20
15
10
5
0
Dic-2022 Junio-2023 Dic-2023 Junio-2024 Dic-2024 Junio-2025 Guía 2025
17
Ingresos(1) L12M (€m) EBITDA(1) L12M (€m)
(1): Datos financieros relativos a los Ultimos 12 Meses
Anexo
INVESTMENT CASE
1
UN MODELO DE NEGOCIO PERFECTAMENTE INTEGRADO Y DIVERSIFICADO -
Squirrel es una compañía tecnológica de entretenimiento, integrada en cuatro divisiones que operan en
modelo "flywheel", impulsando crecimiento y capturando sinergias de ingresos y costes.
3
SOLIDA EJECUCIÓN FINANCIERA -
Squirrel acumula años de altas tasas de crecimiento rentable en los que ha mantenido una disciplina financiera estricta reflejada en ratios de apalancamiento que han otorgado al equipo gestor la flexibilidad necesaria para aprovechar oportunidades de inversión y crecimiento generadoras de valor añadido.
ELEVADA VISIBILIDAD Y CAPACIDAD DE CRECIMIENTO A LARGO PLAZO -
El posicionamiento de Squirrel en sectores de alto crecimiento, unido a la política de integración de
2 compañías independientes de alto valor y sólidos márgenes EBITDA, ofrece un gran visibilidad y soporte
para poder anticipar crecimientos sostenidos y rentables en el largo plazo.
TOTAL ALINEACION DE INTERESES -
4 La alineación de intereses de accionistas y gestores de Squirrel es absoluta, ya que los mayores accionistas son sus principales gestores. Esta alineación se ve reflejada y reforzada en una política de no
distribución de dividendos y reinversión de beneficios, que impulsa el crecimiento a largo plazo.
18
HITOS CORPORATIVOS DE 2025
7-enero Squirrel lanza en España un nuevo canal de televisión TDT en abierto.
-
febrero Acuerdo para la adquisición de NF Media y Matpro.
-
febrero Adquisición de Pretopay y otras sociedades de tecnología y gestión de creadores de contenido.
25-marzo Acuerdo para adquisición del 25% restante de Ganga mediante pago en acciones a 3,20 Euros/acción.
-
marzo Conversión en capital de deuda de IKI y Comercial TV a una conversión de 3,20 Euros/ acción.
3-abril Presentación en Bolsa de Madrid y comunicación de objetivos financieros para 2025 y 2026.
19-junio EthiFinance confirma rating BBB- y mejora la perspectiva desde Neutral a Positiva.
23-junio Net TV renueva su licencia TDT hasta 2040.
19
23-junio Aprobación JGA de la ampliación de capital por conversión de deudas y adquisición Ganga.
21-agosto
5-septiembre
Formalización de adquisición Pretopay y otras sociedades con pago en acciones a 3,20 Euros/acción. Firma de contrato con RBE, fuente adicional de crecimiento orgánico para la división Media.
AGENDA CORPORATIVA
|
EVENTO |
FECHA |
ESTADO |
|
JUNTA GENERAL EXTRAORDINARIA |
24 septiembre 2025 |
Confirmado |
|
CONFERENCIA S&M CAPS (París) |
1 octubre 2025 |
Confirmado |
|
FORO LATIBEX |
18-19 noviembre 2025 |
Preliminar |
|
PRESENTACION RESULTADOS 2025 |
26 febrero 2026 |
Preliminar |
20
BALANCE DE SITUACION
22
|
(€m) |
Junio 2024 |
% |
Junio 2025 |
% |
Variación |
|
|
ACTIVO NO CORRIENTE |
121,20 |
73,2% |
159,30 |
66,8% |
31,4% |
|
|
Inmovilizado material |
3,11 |
1,9% |
3,28 |
1,4% |
5,5% |
|
|
Fondo de Comercio |
11,55 |
7,0% |
31,07 |
13,0% |
169,1% |
|
|
Otros activos intangibles |
88,55 |
53,5% |
103,93 |
43,6% |
17,4% |
|
|
Activos financieros no corrientes |
11,12 |
6,7% |
12,30 |
5,2% |
10,6% |
|
|
Activos por impuesto diferido |
6,87 |
4,2% |
8,72 |
3,7% |
26,9% |
|
|
ACTIVO CORRIENTE |
44,31 |
26,8% |
79,06 |
33,2% |
78,4% |
|
|
Existencias |
1,20 |
0,7% |
3,62 |
1,5% |
201,0% |
|
|
Deudores |
34,40 |
20,8% |
59,03 |
24,8% |
71,6% |
|
|
Otros activos financieros corrientes |
2,05 |
1,2% |
2,28 |
1,0% |
10,9% |
|
|
Otros activos corrientes |
2,47 |
1,5% |
1,93 |
0,8% |
-21,9% |
|
|
Efectivo y equivalentes |
4,19 |
2,5% |
12,20 |
5,1% |
191,4% |
|
|
TOTAL ACTIVO |
165,51 |
100,0% |
238,36 |
100,0% |
44,0% |
|
|
PATRIMONIO NETO |
71,39 |
43,1% |
74,84 |
31,4% |
4,8% |
|
|
Capital y reservas |
56,26 |
34,0% |
59,17 |
24,8% |
5,2% |
|
|
Resultado de la dominante |
7,30 |
4,4% |
5,95 |
2,5% |
-18,5% |
|
|
Intereses minoritarios |
7,83 |
4,7% |
9,72 |
4,1% |
24,1% |
|
|
PASIVOS NO CORRIENTES |
32,01 |
19,3% |
62,76 |
26,3% |
96,1% |
|
|
Provisiones a largo plazo |
3,37 |
2,0% |
3,54 |
1,5% |
5,0% |
|
|
Deudas con entidades de crédito a L/P |
14,85 |
9,0% |
40,78 |
17,1% |
174,6% |
|
|
Obligaciones y otros valores negociables |
5,10 |
3,1% |
5,10 |
2,1% |
0,0% |
|
|
Deudas con empresas del grupo |
0,04 |
0,0% |
0,07 |
0,0% |
78,3% |
|
|
Otros pasivos financieros no corrientes |
5,14 |
3,1% |
9,83 |
4,1% |
91,1% |
|
|
Pasivos por pagos de impuestos diferidos |
3,50 |
2,1% |
3,44 |
1,4% |
-1,7% |
|
|
PASIVOS CORRIENTES |
62,11 |
37,5% |
100,76 |
42,3% |
62,2% |
|
|
Provisiones a corto plazo |
0,52 |
0,3% |
0,20 |
0,1% |
-61,7% |
|
|
Deudas con entidades de crédito a C/P |
15,48 |
9,4% |
9,97 |
4,2% |
-35,6% |
|
|
Otros pasivos financieros corrientes |
1,70 |
1,0% |
2,10 |
0,9% |
23,2% |
|
|
Acreedores comerciales |
41,36 |
25,0% |
82,26 |
34,5% |
98,9% |
|
|
Deudas con empresas del grupo a C/P |
0,37 |
0,2% |
0,36 |
0,1% |
-3,4% |
|
|
Otros pasivos corrientes |
2,69 |
1,6% |
5,88 |
2,5% |
118,6% |
|
|
TOTAL PASIVO |
165,51 |
100,0% |
238,36 |
100,0% |
44,0% |
MEDIDAS ALTERNATIVAS DE RENDIMIENTO
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EXPRESION NO IFRS |
DEFINICION |
CONCILIACION IFRS |
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EBITDA |
Squirrel define EBITDA como el resultado operativo consolidado del ejercicio antes de impuestos, calculado como los ingresos de explotación, deducidos todos los gastos de explotación, antes de deducir el importe de las amortizaciones. |
Ingresos ordinarios (€97,83m) + Otros Ingresos (€0,15m) - Aprovisionamientos (€70,43m) - Gastos de personal (€8,72m) - Otros gastos e ingresos de explotación (€5,13m) = EBITDA (€13,70m) |
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DEUDA FINANCIERA NETA |
Deuda Financiera Neta se define como la diferencia entre la deuda financiera bruta y la tesorería y otros activos equivalentes. La deuda financiera bruta es la suma de los pasivos financieros no corrientes y corrientes. No se incluyen "otros pasivos financieros" por no devengar un interés financiero. |
Deuda con entidades de crédito a C/P (€9,97m) + Obligaciones y Bonos (€5,10m) + Deuda con entidades de crédito a L/P (€40,78m) - Efectivo y equivalentes (€12,20m) = Deuda Financiera Neta (€43,66m) |
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BENEFICIO POR ACCION |
El Beneficio Por Acción (BPA) es la medida financiera que indica la cantidad de beneficios que Squirrel ha obtenido por cada una de sus acciones en circulación. Se calcula dividiendo el beneficio neto de la empresa entre el número total de acciones en circulación. |
Resultado Neto Atribuible (€5,95m) / Número medio de acciones en circulación (90.668.819) = Beneficio Por Acción (€0,0656) |
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