La exposición de los fondos europeos a Rusia

Morningstar ha publicado recientemente una lista de los fondos con mayor exposición a la economía rusa, que lo tendrá muy difícil debido a la guerra en curso y a las duras sanciones. ¿Hay realmente motivos de preocupación, o las finanzas europeas no han tenido mucha exposición a la economía rusa en los últimos años? 

Los fondos europeos tienen poca exposición a la economía rusa

Como escribe James Gard en su artículo en Morningstar, por un lado es correcto preocuparse, incluso desde un punto de vista financiero, por los acontecimientos que se están produciendo en este momento: la guerra y las sanciones podrían agravar dramáticamente la crisis energética europea y echar por tierra la recuperación económica que aún se registra, aunque débilmente. Sin embargo, aparte de los gigantes de la energía, la economía rusa es muy pequeña en comparación con el tamaño territorial y militar del país. Esto significa, como señala Gard, dos cosas. En primer lugar, los productos financieros dirigidos específicamente a Rusia son en su mayoría "de nicho". En segundo lugar, la exposición global de los fondos europeos es bastante reducida.

¿Qué porcentaje representan las inversiones en Rusia sobre el total?

Pero vayamos a los datos. Según Morningstar Direct, sólo el 0,27% de los activos europeos están directamente expuestos a la economía rusa, y eso incluye tanto los ETF como los fondos de inversión activos. En cifras, estamos hablando de 32.800 millones de los 12 billones de euros de activos totales. El significado de estas cifras es claro: en la gigantesca masa de productos financieros, los que invierten en Rusia son muy pocos. Pero 32.800 millones siguen siendo una cantidad importante de dinero. ¿Dónde se concentran estas inversiones? Para entenderlo, hay que tener en cuenta que Rusia está indexada en el MSCI Emerging Markets. Como escribe Gard, la mayor exposición a Rusia no se encuentra en los grandes fondos indexados que se centran en los mercados emergentes (por ejemplo, los de iShares y Vanguard): la exposición en ellos se sitúa en torno al 3% del total.

Algunos fondos que tienen algo que perder si la economía rusa se hunde

Sin embargo, si nos fijamos en los fondos destinados a los mercados emergentes europeos, la situación cambia un poco, naturalmente. En este caso, la exposición crece, aunque -y vale la pena repetirlo de nuevo- se trata de fondos pequeños.

En términos absolutos, el fondo más expuesto es el Schroder ISF Emerging Europe: el 60% de sus 740 millones de euros invertidos está en actores económicos rusos como Gazprom, Sberbank y Lukoil. En términos porcentuales, es el fondo Invesco Emerging European el que más invierte, con un 73% de exposición, pero con unos activos gestionados mucho menores, de 16 millones de euros (invertidos principalmente en las empresas mencionadas). Entre los fondos más expuestos, Gard menciona también el Templeton Eastern Europe, 209 millones gestionados y una exposición del 68%, pero también el JPMorgan Emerging Europe, 325 millones de activos y una exposición del 60% a la economía rusa.

Para completar el cuadro, Gard menciona también los fondos con una estrategia BRIC, un acrónimo que significa Brasil, Rusia, India y China; el acrónimo fue acuñado por Jim O'Neill de Goldman Sachs para identificar a los líderes económicos de los mercados emergentes de la época. De nuevo, se trata de fondos con una exposición limitada a Rusia, entre el 20 y el 25%.