La asesoría y gestión previa venden el 50% de los fondos de inversión

Durante la última década, la distribución de fondos de inversión se ha sofisticado mucho en España. Actualmente, los patrones de la mitad del dinero canalizado hacia este tipo de producto han recibido algún tipo de asesoramiento previo o han firmado un contrato de gestión discrecional de cartera, para confiar al banco o a una sociedad de valores la asignación de su inversión. Precedentemente, la asesoría o la gestión discrecional estaban reservadas solo a los clientes de banca privada.

Presentemente en España hay 283.000 millones de euros en fondos de inversión nacionales y otros 230.000 millones en fondos internacionales. De estos últimos, solo la mitad es inversión directa, mientras que el resto son fondos nacionales, sicavs y fondos de pensiones que invierten en esos vehículos de gestoras extranjeras. Así pues, el importe total canalizado en fondos españoles y extranjeros estaría cerca de los 400.000 millones de euros, de acuerdo con cálculos de Inverco, la asociación de las gestoras de fondos.

Los servicios de gestión de carteras y de asesoramiento eran accesible solo a personas con patrimonios altos antes de la gran crisis financiera de 2008-2012. La venta normal de fondos se hacía en las oficinas bancarias y no demandaba un análisis previo de la situación o los conocimientos del cliente. Así, las entidades solían funcionar por campañas. En cada momento, “tocaba” vender un fondo garantizado, un fondo de bonos europeos o uno de Bolsa española.

Con la entrada en vigor de la normativa europea de mercados financieros a partir de 2014,  (conocida como Mifid 2 y que se traspuso en totalmente en 2019) los distribuidores de fondos vieron un característico aumento de las exigencias impuestas para poder cobrar por vender fondos. La directiva fijaba una serie de casos tasados, que implican siempre aportar algún tipo de valor añadido al cliente.

“La distribución de fondos se ha profesionalizado mucho desde la llegada de Mifid 2 y ya alrededor de la mitad del dinero que hay en fondos ha tenido asesoramiento o forma parte de una cartera gestionada”, declara Ángel Martínez-Aldama, presidente de Inverco.

En el caso de la gestión discrecional de carteras, el importe se ha disparado. El último dato disponible, correspondiente a septiembre de 2020, lo sitúa en 83.000 millones de euros. Con la revalorización bursátil de los últimos meses y la llegada de nuevos flujos de dinero, el importe está cerca ya de los 100.000 millones de euros.

A través de este tipo de contratación, el cliente confía en su gestora o en otra entidad autorizada por la CNMV, la gestión de una parte de su dinero, para que compre o venda fondos en su nombre, atendiendo al perfil de riesgo y las necesidades del particular. El cliente paga un porcentaje explícito a los gestores (que suele ser entre un 0,15% y un 0,5% anual, en función del importe). A cambio, la firma se compromete a buscar los mejores fondos y las tipologías que tengan las menores comisiones.

Los clientes que aspiraban a una determinada asignación de activos con el modelo anterior (por ejemplo, un 20% de Bolsa de Estados Unidos, un 15% de Bolsa europea, un 30% de deuda soberana europea...) lo hacían a través de un fondo de fondos, conocido también como fondo perfilado, que contenía otros vehículos especializados en ese tipo de activos.

La comercialización de este tipo de fondos perfilados ya no era tan atractiva para el sector con Mifid 2, por lo que empezó a sustituirse por los contratos de gestión de carteras. La gestora de CaixaBank, líder en España, con 50.000 millones de euros en fondos, fue quien empezó a popularizar este tipo de contratos.

Aun así, los distribuidores pueden seguir vendiendo fondos sin asesoramiento, tanto propios como de terceros, pero ya no pueden cobrar por ello como hacían antes.