Cartera y obligaciones: ¿cómo invertir en crédito estructurado?
Productos financieros
Escrito por MoneyController el 05.06.2023
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La constelación de productos vinculados a la renta fija no se limita a las obligaciones, que también han vuelto al centro de la atención de los inversores con la subida de los tipos de interés. Sobre este tema, Sara Silano entrevistó a la cofundadora y directora general de P&G Sgr, Fabiana Gambarota, quien habló sobre las inversiones en crédito estructurado.
Los bonos estructurados son instrumentos financieros que combinan otros tipos de productos, como los derivados. El crédito estructurado, por su parte, es un instrumento que deriva de una operación de titulización que implica el uso de títulos financieros denominados "bonos de titulización de activos": como explica Gambarota, esta operación consiste en la compra de activos reales a cada uno de los cuales corresponde la emisión de títulos financieros (la operación la lleva a cabo una sociedad especialmente constituida).
El procedimiento de titulización sirve, pues, para transformar activos reales en instrumentos financieros y, por lo tanto, para convertir activos financieros intransferibles en activos transferibles. Volviendo al crédito estructurado, estos productos clasifican los activos en carteras en función de la valoración de sus riesgos y rendimientos. La valoración es importante porque, explica Gambarota, estructura el flujo de rendimientos de los cupones en función de la llamada "cascada de pagos", asignando un grado de prioridad en función de la valoración de los activos crediticios.
Un ejemplo típico de titulización se refiere a las hipotecas. Como explica Gambarota, un banco puede decidir titulizar una cartera de hipotecas. Otro tipo de producto susceptible de titulización funcional a los bonos son los préstamos a empresas especialmente endeudadas pero con buenos índices de recuperación: son los bonos colateralizados o CLO (Collateralised Loan Obligation).
Los inversores privados no pueden acceder directamente a estos instrumentos. Gambartota habla tanto de la complejidad de los instrumentos como de las denominaciones particularmente elevadas. Esto no significa, sin embargo, que las inversiones en crédito estructurado estén completamente excluidas. Como explica el cofundador y director general de P&G Sgr, de hecho es posible comprar participaciones en fondos que operan en el sector y que pueden entrar en la clasificación de fondos Uctis (la solución que Gambarota considera mejor para los pequeños inversores) o incluso de fondos alternativos cerrados.
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