‘Sell in May and go away’ ¿Decisiones basadas en aforismos?

Con la llegada de mayo al calendario, llega una de las máximas bursátiles más populares:  el ‘Sell in May and go away’ (vende en mayo y sal corriendo), con referencia a la conducta que históricamente ha tenido Wall Street en el semestre que va de mayo a finales de octubre, donde las rentabilidades logradas en este periodo han sido tradicionalmente peores que en los seis meses de noviembre a abril.

Sin embargo, en mercado, los padrones están para romperse, tal y como se provo el pasado año, cuando los índices estadounidenses se anotaron en ese periodo un 15,5% en el caso del S&P 500 y un 27% en el del Nasdaq, tras recobrarse del golpe de marzo por el coronavirus.

En un año en el que las bolsas han anticipado la recuperación económica ante el ritmo de vacunación y que se verá apoyada por decisiones proactivas de estímulo fiscal, especialmente en Estados Unidos y los grandes índices ofreciendo ganancias anuales del 12%, ¿qué decisiones cabe tomar?  

elEconomista ha preparado una encuesta en la que han participado 26 firmas de inversión y gestoras de fondos para determinar si creen que el refrán funcionará este año, es decir, si piensan que es mejor deshacer posiciones en renta variable, y cómo ven el mercado los próximos meses.

Tres conclusiones se extraen de la misma: la primera es que a la mayoría de los analistas y gestores no les gusta tomar decisiones de inversión en base a apriorismos. "Hoy en día creemos que tenemos muchos más factores para tener en cuenta y que pueden ser más determinantes que el anterior, como los paquetes de estímulos de los bancos centrales y una quita de incertidumbre sobre la recuperación económica que venga de la mano de la vacunación de las principales economías", señalan desde el equipo de gestión de Ábaco.

La segunda, que el 92% de los encuestados sigue viendo un tono positivo y piensa que de cara a los próximos meses lo mejor es comprar (un 42% todavía piensa que la tendencia del mercado es alcista) o mantener posiciones (otro 42% observa un escenario lateral), frente al 8% restante, que se muestra algo menos optimista. 

Y la tercera es que los expertos no descartan que se produzcan correcciones derivadas de la volatilidad. "A nivel global hay un riesgo de escalada de los temores a la inflación que podría afectar no sólo a los mercados de renta fija sino también a los principales", apunta Benjamin Melman, Global CIO en Edmond de Rothschild AM.  

¿A qué se aferran los alcistas? "Mientras continúe el apoyo monetario y fiscal, hay fuerzas más poderosas que un viejo refrán", afirma François Rimeu, estratega senior de La Française AM. Una opinión compartida por Francisco Blasco, CIO de Imantia Capital: "Mientras las cosas no cambien y se mantengan los datos macro actuales, las políticas de los bancos centrales y las principales actuaciones de los gobiernos, la tendencia alcista actual debería continuar, por lo menos, por lo que queda de año 2021". 

La inflación seguirá importunando a los inversores, pero mitigada por los bancos centrales. Juan José Fernández-Figares, director de análisis de Link Securities, refrenda esta visión y cree que en favor de esta hipótesis juega "el fuerte incremento que ha experimentado el ahorro en las economías desarrolladas durante la pandemia y el hartazgo que están produciendo en los ciudadanos las fuertes restricciones a las que han sido sometidos desde el inicio de la pandemia". 

Similarmente, BlackRock, una de las mayores gestoras del mundo, en un escenario de baja incertidumbre geopolítica en el horizonte mantiene una visión pro-riesgo sobre ponderando la renta variable. "Seguimos viendo recorrido en los sectores que han salido mejor posicionados de la pandemia (aquellos relacionados con las temáticas y megatendencias) y también los sectores más cíclicos que se benefician de la recuperación económica (pequeñas compañías estadounidenses y regiones emergentes)", explican desde la gestora.